Julius Baer: НЕФТЬ: ПРИЗНАКИ УВЕРЕННОСТИ

Нефтяные рынки демонстрируют оптимизм, цены на нефть подбираются к 60 долларам США за баррель. Процесс восстановления стимулируют значительный спрос со стороны развивающихся рынков, застой сланцевого бизнеса и сделка о сокращении поставок между нефтедобывающими странами. С учетом перспектив скачка активности в сфере досуга и путешествий к середине года, фундаментальные показатели остаются положительными. В то же время искусственные ограничения могут быть сняты быстрее, чем ожидалось, поскольку высокие цены оживляют сланцевый сектор и подрывают соблюдение условий сделки по сокращению.

 Рынок нефти подает сигналы уверенности и оптимизма. Цены на нефть продолжают расти и находятся всего в нескольких шагах от столь ожидаемого уровня в 60 долларов США за баррель. В то время как спрос на нефть в Китае вернулся к докризисным уровням еще несколько месяцев назад, на большинстве других развивающихся рынков как Азии, так и Южной Америки потребление нефти вернулось к докризисным уровням только недавно. Такой высокий спрос частично компенсирует снижение интенсивности полетов по всему миру, а также снижение водительской активности в Европе и Северной Америке. Длительный застой в сланцевом секторе и сокращение добычи нефтепродуктов в рамках сделки между добывающими странами ужесточили ситуацию с предложением. Прошлогодний избыток в значительной степени иссяк, а запасы нефти вернулись на уровень, близкий к историческим нормам. Заглядывая вперед, мы считаем, что к лету спрос на нефть временно повысится, так как восстановление усилится со скачком активности в сфере отдыха и путешествий. Таким образом, фундаментальные показатели должны продолжить улучшаться, что в некоторой степени отражено ситуацией на рынке, где нефть стоит дороже своих фьючерсов. Однако цены на нефть восстановились быстрее, чем многие ожидали, и сейчас больше неопределенности в том, увеличат ли поставки сланцевый бизнес, Иран и другие нефтегазовые страны к моменту вероятного скачка в спросе в середине года. Да, сланцевый бизнес пообещал отныне сосредоточиться на прибыли, а не на росте, но за последние недели цены на нефть поднялись до совершенно комфортного уровня, при котором должен оживиться рост производства. Соблюдение ограничений по добыче среди нефтедобывающих стран может пошатнуться в связи с ростом цен на нефть, поскольку их миссия частично выполнена. Интересно то, что как только ситуация на нефтяном рынке нормализовалась краткосрочные прогнозы цен стали более туманными.

Норберт Рюкер, руководитель исследовательской группы по экономике и Next Generation в банке Julius Baer

OIL: SIGNALS OF CONFIDENCE

The oil markets shows optimism, with oil prices climbing closer to USD 60 per barrel. Robust emerging market demand, shale’s siesta, and the petro-nations’ supply deal are the elements that drive the recovery. With the outlook for a bounce in leisure and travel activity by mid-year, the fundamentals remain positive. At the same time, the artificial output curbs could lift more swiftly as high prices revive shale drilling and undermine supply deal compliance.

 The oil market sends signals of confidence and optimism. Oil prices continue to climb and are only steps away from the much-watched USD 60 per barrel level. While Chinese oil demand returned to pre-crisis levels already some months ago, most other emerging markets in both Asia and South America saw their oil use return to pre-crisis levels more recently too. This demand strength partially compensates for subdued air traffic globally, and reduced driving activity in Europe and North America. With the shale business taking a prolonged siesta and the petro-nations curbing output under the supply deal, artificially constrained production added to the market tightening too. Last year’s surplus has largely disappeared and oil inventories are back close to historic norms. Looking ahead, we believe that oil demand is up for a temporary boost by summer as the recovery picks up speed with a bounce in leisure and travel activity. Thus, the fundamentals should continue to improve, which is somewhat anticipated and reflected by the market by showing a futures curve in backwardation. However, oil prices recovered swifter than anticipated by most, and there is now more uncertainty whether the shale business, Iran, and other petro-nations will raise supplies, just in time for the likely demand bounce midyear. Indeed, the shale business pledged to now focus on profits rather than growth, but over the past weeks oil prices have simply climbed into levels that are very attractive for their business and should revive output growth. Compliance among petro-nations could falter with higher oil prices as their mission is partially accomplished. Interestingly, as the oil market normalises, the nearterm price outlook has become more clouded.

Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research, Julius Baer