Julius Baer: НЕФТЬ: УВЕРЕННЫЙ РОСТ СПРОСА И ЦЕН

Цены на нефть укрепляются и подбираются к 60 долларам США за баррель. Процесс восстановления стимулируют значительный спрос со стороны развивающихся рынков, застой сланцевого бизнеса и сделка о сокращении поставок между нефтедобывающими странами. С учетом перспектив скачка активности в сфере досуга и путешествий к середине года, фундаментальные показатели остаются положительными и, с учетом более сильной, чем ожидалось, динамики, мы считаем, что в ближайшее время цены на нефть поднимутся до 65 долларов США. Однако в долгосрочной перспективе оживление в сланцевом секторе и утрата согласия между нефтедобывающими странами могут помешать продолжительному отскоку.

 Цены на нефть почти вернулись к значениям, предшествующим пандемии, и подбираются к 60 долларам США за баррель. Все индикаторы уверенно указывают на то, что спрос действительно высок. Рынок быстро разберется с излишками, накопившимися за время кризиса, и нас ожидает некоторый дефицит предложения. В то время как спрос на нефть в Китае вернулся к докризисным уровням еще несколько месяцев назад, на большинстве других развивающихся рынков как Азии, так и Южной Америки потребление нефти вернулось к докризисным уровням только недавно. Такой высокий спрос частично компенсирует снижение интенсивности полетов по всему миру, а также снижение водительской активности в Европе и Северной Америке. Потребление нефти в мире все еще ниже, чем оно было ровно год назад. Тем не менее, в соответствии с нашими прогнозами роста, индустрия путешествий и досуга вот-вот проявит бурный всплеск активности благодаря сочетанию мер стимулирования, уверенности, вакцин и более целенаправленных мер по борьбе с пандемией. На фоне такой динамики роста спроса, предложению вряд ли удастся вовремя догнать его. В ближайшие месяцы рынок нефти ждет дефицит поставок. Ситуацию с предложением усугубили длительный застой в сланцевом секторе и сокращение добычи нефтепродуктов в рамках сделки между добывающими странами. Учитывая рост цен, сланцевый бизнес скоро вернется к буровым работам. Понимание между нефтедобывающими странами тает, вероятно, в связи с расколом между Саудовской Аравией и Россией по поводу стратегии по обсуждению доли на рынке, что увеличит экспорт. Однако предложение сможет увеличиться только после прогнозируемого в середине года роста спроса. Учитывая сложившуюся положительную конъюнктуру, мы поднимаем наш краткосрочный прогноз по ценам на нефть до 65 долларов США за баррель. К середине года скачок может ненадолго достичь 70 долларов США. В более долгосрочной перспективе, однако, мы не думаем, что цены смогут закрепиться на этом уровне, учитывая, что динамика спроса во многом циклична, а искусственно сдерживаемые запасы скоро вернутся на рынок.

Норберт Рюкер, аналитик банка Julius Baer

***

OIL: SOLID DEMAND DYNAMICS FUEL PRICE BOUNCE

Oil prices show strength and flirt with the much-watched USD 60 per barrel level. Robust emerging market demand, shale’s siesta, and the petro-nation supply deal are the elements that drive the recovery. With the outlook for a bounce in leisure and travel activity by midyear, the fundamentals remain positive and given the stronger than expected dynamics we raise our near-term target to USD 65. Longer term, however, a reawakened shale business and weakening petro-nation cohesion stand in the way of a lasting rebound.

Oil prices are back close to pre-pandemic levels, flirting with the much-watched USD 60 per barrel level. Support seems robust and the narrative sees the oil market swiftly burning through the remaining crisis-surplus, potentially running into tightness later this year. Demand indeed looks strong. Chinese oil use returned to pre-crisis levels already some months ago, and most other emerging markets in both Asia and South America have followed suit more recently. Europe and North America trail behind due to subdued driving and air travel activity, which drags world oil use still below the levels seen a year ago. However, in line with our growth forecasts, travel and leisure activity look set to catch up to buoyant manufacturing activity due to the mix of stimulus, confidence, vaccines, and more targeted pandemic measures. Against these demand dynamics, the supply side is unlikely to catch up on time, leaving the oil market in tightening mode for the months to come. The shale business’ siesta and the petro-nations’ supply deal keep large oil volumes on the sidelines of the market. Given the recent price gains, drilling activity and production are set to return from the shale patch. Petro-nation cohesion will show cracks, likely with the rift between Saudi Arabia and Russia on market share strategy reopening, paving the way for more exports. However, much of this supply increase will likely only occur after the projected mid-year demand bounce. Given the current, stronger than initially expected fundamental tailwinds, we raise our near-term oil price target to USD 65. Oil prices could temporarily spike above USD 70 by mid-year. Longer term, however, we are sceptical that such prices will persist given that the demand dynamics are largely cyclical and that most of the sidelined supplies will eventually return.

Norbert Rücker, Head of Economics & Next Generation Research, Julius Baer