Рубль в октябре: почему резкого ослабления не ожидается

В октябре мы ожидаем достаточно волатильную динамику курса доллара в диапазоне 84–90 рублей. В начале месяца на рубль может давить повышенный спрос на валюту после завершения квартального налогового периода. Затем ситуацию способны поддержать продажи экспортной выручки, операции в рамках бюджетного правила и сохраняющиеся высокие процентные ставки. Поэтому резкого ослабления рубля в октябре мы не ожидаем. Скорее, курс будет двигаться в широком диапазоне после заметного летнего ослабления.

Основным фактором для курса в ближайший месяц станет баланс спроса и предложения иностранной валюты. Сокращение экспортной выручки уменьшает ее предложение на рынке, поэтому здесь важны не только цены на нефть, но и физические объемы экспорта, сроки расчетов и поступления валютной выручки. Высокие цены на нефть сами по себе не гарантируют укрепления рубля.

Дополнительное влияние окажут операции по бюджетному правилу. При текущих ценах на нефть они формируют спрос на иностранную валюту со стороны государства. При этом влияние таких операций на рынок будет зависеть от их объемов и сроков проведения.

Важным событием станет заседание Банка России 23 октября. Возможное снижение ключевой ставки само по себе может оказать умеренное давление на рубль, поскольку снижение доходности рублевых инструментов делает валютные сбережения относительно привлекательнее. Однако для рынка важнее будет дальнейшая траектория денежно-кредитной политики. Если ЦБ даст понять, что цикл снижения ставок продолжится, давление на рубль может усилиться. При более осторожной риторике реакция курса, вероятно, будет ограниченной.

Кроме того, на рубль будут влиять бюджетная политика, ситуация на топливном рынке и геополитический фон. В совокупности эти факторы могут поддерживать повышенную волатильность, но на текущем этапе мы не видим оснований для сценария резкой девальвации.

В базовом сценарии к концу октября ожидаем курс в районе 87–89 рублей за доллар. До конца года ориентир остается в диапазоне 87–88 рублей за доллар.