Пауза или новый шаг: что означает решение ЦБ

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на текущем уровне. Такой шаг соответствует более осторожному подходу регулятора на фоне сохраняющихся инфляционных рисков. При этом мы сохраняем ожидание постепенного снижения ставки до 13–13,5% к концу года.

На решение повлияла совокупность факторов: динамика инфляции, состояние экономики, курс рубля и сохраняющаяся неопределенность внешней среды. Инфляционная ситуация остается неоднозначной: до конца года сохраняются разнонаправленные факторы — индексация тарифов, динамика курса рубля и ситуация на топливном рынке. Это ограничивает возможности для более быстрого снижения ставки.

При этом экономика постепенно охлаждается, причем неравномерно. За семь месяцев рост ВВП составил около 0,6%, промышленное производство — 0,1%. На экономическую активность также влияют изменения в работе инфраструктурных мощностей. Вместе с тем отдельные сегменты, связанные с государственным заказом, сохраняют относительно устойчивую динамику.

Решение по ставке может оказать влияние на курс рубля, однако оно не является единственным фактором его динамики. На курс также влияют объем продажи валюты экспортерами и операции крупных участников рынка. Наш ориентир по курсу на конец года остается на уровне около 86 рублей за доллар.