Ставка на паузе: ФРС готовит рынки к длительному периоду высоких ставок

На заседании 17-18 марта ФРС вновь сохранила процентную ставку без изменения, в диапазоне 3,5-3,75%. Решение совпало с ожиданиями рынка и, по сравнению с предыдущими заседаниями, было поддержано широким консенсусом — за него проголосовали 11 из 12 членов комитета по открытым рынкам. Лишь один член совета управляющих — Стивен Миран — как обычно выразил более мягкую позицию и голосовал за снижение процентной ставки на 25 б.п. ФРС обновила макропрогноз (предыдущее обновление было на декабрьском заседании). Основные изменения – повышение прогноза роста ВВП на 2026-2028 гг. и долгосрочного потенциала роста экономики, повышение прогноза общей и базовой инфляции на 2026-2027 гг., небольшое повышение оценки долгосрочной процентной ставки. Дж. Пауэлл объяснил, что повышение прогнозов роста экономики отражает более высокую оценку роста производительности, а более высокие прогнозы инфляции, помимо учета рисков влияния высоких цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, также являются «отражением медленного прогресса (в замедлении инфляции), который мы наблюдаем в отношении влияния тарифов». Медиана нового графика индивидуальных прогнозов членов FOMC (dot plot), как и в декабре, предполагает одно снижение процентной ставки (fed funds) в 2026 г. – до 3,4%, еще одно в 2027 г. – до 3,1%, при этом прогноз долгосрочной процентной ставки, длительное время сохранявшийся на 3%, повышен до 3,1%. Более высокие прогнозы инфляции и роста ВВП в сочетании с риторикой (прогресс в снижении инфляции идет медленнее, чем ожидалось) указывают на меньшую готовность руководства ФРС к снижению процентной ставки, а некоторые члены FOMC, по словам Пауэлла, даже не исключали, что следующим шагом может стать ее повышение. 

С учетом вышедших вчера данных об ускорении производственной инфляции в феврале, рынок резко пересмотрел ожидания по траектории процентной ставки ФРС на текущий год – теперь котировки фьючерсов на CME с вероятностью 58% предполагают ее сохранение на текущем уровне до конца года, и лишь с вероятностью 32% снижение на 25 б.п. В котировки даже стали закладываться слабые ожидания возможности повышения ставки на 25 б.п. до конца года (хотя вероятность этого оценивается в 2-3%). Изменение настроений отразилось на ускорении снижения основных фондовых индексов США (от -1,3% до -1,6%), снижении котировок золота, повышении доходности краткосрочных гособлигаций США. Впрочем, последствия продолжающегося всего 3 недели военного конфликта на Ближнем Востоке на экономику США и траекторию процентной ставки ФРС до конца года еще далеко неясны. 

 

Полный текст доступен по ссылке.