Рынок ЦФА достигнет 1 трлн рублей уже в 2025 году

Такие прогнозы были сделаны на прошедшем заседании Комитета по корпоративному управлению и инвестициям Ассоциации менеджеров на тему «Цифровые активы и блокчейн в корпоративном управлении и инвестициях». В ходе дискуссии эксперты, представители компаний из финансовой, юридической и технологической сфер, подробно осветили опыт внедрения блокчейн-инструментов в практику российского бизнеса и представили рекомендации для эффективного использования цифровых активов. Участники обсудили ключевые вопросы, включая токенизацию активов, смарт-контракты, методы минимизации возникающих рисков и перспективы роста рынка ЦФА.

Модератором дискуссии выступила Елена Бреева, директор по корпоративному управлению и комплаенс ПАО «ГАЗ», заместитель председателя комитета по корпоративному управлению и инвестициям Ассоциации менеджеров. «Технологии блокчейна и ЦФА стремительно трансформируют ландшафт корпоративного управления, инвестиций и финансов. Рост ранка ЦФА неизбежен, – отметила Елена Бреева. – Для эмитента рынок ЦФА представляет собой более удобный инструмент привлечения инвестиций по сравнению с традиционными ценными бумагами, особенно в условиях ограниченного доступа к глобальным финансовым ресурсам. Если законодательные инициативы и рыночная практика будут направлены на упрощение внедрения цифровых финансовых инноваций, мы сможем активно использовать эти инструменты», — акцентировала эксперт.

Партнер Lispenard Capital Дмитрий Копылов отметил рост популярности ЦФА как инвестиционного инструмента: «ЦФА – это целая Вселенная, креативный финансовый инструмент с огромными возможностями кастомизации, открывающий чрезвычайно интересные перспективы для инвесторов. На начальном этапе развития рынка мы увидим увеличение числа операторов информационных систем (ОИС) — площадок для торгов ЦФА, поскольку компании и стартапы стремятся занять свою нишу в этом новом сегменте. Главные стимулы появления новых игроков будут связаны с растущим спросом на услуги по размещению и управлению ЦФА, поддержкой со стороны государства и регуляторов, а также интересом инвесторов, ищущих новые возможности для получения дохода. Более того, в будущем, возможно, появятся желающие попробовать ЦФА среди ретейл-инвесторов. Дополнительным фактором возможного развития рынка также можно назвать использование ЦФА в международных расчетах».

Юлия Могиленко, директор Центра обслуживания эмитентов АО «Реестр» указала на недостаточную ясность правового регулирования выпуска акций в виде ЦФА: «Необходима гармонизация трех групп законодательных норм: о ЦФА, о рынке ценных бумаг и об акционерных обществах, - подчеркнула эксперт. - В настоящее время нормы, регулирующие выпуск акций в виде ЦФА, по сути представляют собой «цифровое гетто», не позволяя при необходимости созданным в цифровой среде непубличным АО перейти в более привычный режим бездокументарных ценных бумаг, так и уже действующим компаниям трансформировать классические акции в акции а виде цифровых активов даже при единодушном согласии всех акционеров. Предоставление такой законодательной возможности хотя бы в рамках экспериментального правового режима могло бы значительно снизить риски компаний, которые решат попробовать «цифровую форму». Одной из точек роста рынка ЦФА может стать создание механизма кэш-пулинга на основе цифровых активов для оптимизации внутригруппового финансирования в холдингах. Внедрение любых новшеств сопряжено с трудностями, но по мере осознания полезных бизнес-сценариев, надежности и простоты инструмента, объем рынка ЦФА будет расти».

Людмила Миронова, генеральный директор АО «Регистраторское общество «СТАТУС», прогнозирует, что консолидация на рынке цифровых финансовых активов (ЦФА) начнется не ранее чем через пять лет. По ее словам, этот процесс будет определяться масштабами самого рынка: если он окажется крупным, консолидация затянется, в противном же случае игроки начнут объединяться быстрее. «В этот период можно ожидать появления как крупных игроков, таких как банки и технологические компании, так и более мелких специализированных платформ. В долгосрочной перспективе, на горизонте пяти лет и более, рынок, вероятно, станет свидетелем консолидации. Мелкие компании могут столкнуться с высокими затратами на поддержание технологической инфраструктуры и соблюдение регуляторных требований, тогда как крупные игроки смогут предложить более надежные и масштабируемые решения для своих клиентов. Таким образом, в долгосрочной перспективе на рынке останется несколько крупных операторов информационных систем (ОИС), способных предложить широкий спектр услуг, включая выпуск, размещение, хранение и оборот ЦФА. Эти компании будут обладать весомыми ресурсами, передовыми технологическими возможностями и доверием со стороны инвесторов», — сообщила Людмила Миронова.

«С практической точки зрения, стоимость владения оператором информационных систем (ОИС) составляет около 250 миллионов рублей в год, — отметил Сергей Харинов, управляющий директор по цифровым активам ПАО «Московская биржа» (MOEX). —  Любой участник рынка, который решит сделать такой «прыжок веры», должен быть готов к этим затратам на несколько лет. До конца 2025 года объем рынка ЦФА может превысить 1 триллион рублей. Однако негативным фактором станет отрицательный налоговый арбитраж по налогу на прибыль для корпоративных клиентов. Сравнивать рынок ЦФА следует именно с объемом корпоративного долга, имеющимся на рынке на данный момент. На сегодня в обороте находится всего 130 миллиардов рублей в виде цифровых финансовых активов, что значительно меньше объема краткосрочных заимствований. Пока доля ЦФА не достигнет нескольких процентов от рынка корпоративного долга, нельзя утверждать, что ЦФА стали значительным инструментом инвестирования», — добавил Сергей Харинов.

В заключении заседания спикеры подчеркнули необходимость укрепления нормативной законодательной базы – для того, чтобы ожидаемое неизбежное развитие рынка ЦФА в ближайшей перспективе состоялось.