На второй неделе марта курс рубля вновь активно укрепляется

A A= A+ 12.03.2025 Новости БД
Во вторник, 11 марта, курс доллара опустился к отметке 86,7 руб. – это ниже, чем был курс неделю ранее (89,64 руб.). В феврале колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля находились в широком диапазоне: 16,3% по доллару США и 14,2% по юаню. Это максимум с 2022 г., когда в течение месяца курс менялся более чем на 20%. Можно сказать, что ситуация с «переукреплением» курса рубля в феврале стала стабилизироваться в первой половине марта.
Чтобы оценить перспективы курса рубля надо понять влияние факторов, которые привели к его текущему укреплению. Начнем с доллара США. С начала марта индекс доллара к корзине мировых валют упал почти на 4%. Американская валюта ослабла почти ко всем валютам развивающихся стран. Рост опасений по поводу перспектив роста экономики США вплоть до прихода рецессии из-за резких изменений в тарифной политике способствует ослаблению спроса на доллар.  
Теперь о внутренних факторах. «Февральское укрепление рубля во многом было связано с геополитическими факторами и сезонным снижением спроса импортеров на валюту. Пока сложно оценить устойчивость этого процесса и перспективы его влияния на цены» — говорится в резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ РФ по итогам февральского заседания совета директоров. ЦБ подчеркивает, что оперативные данные указывают на некоторое замедление роста цен на импортные товары после перехода рубля к укреплению в январе.
Другая возможная причина усиления рубля за прошлый месяц: переток средств из валютного рынка в долговой, на ожиданиях того, что внешние санкции снимут, рубль укрепится, что повлечет за собой снижение инфляции и запуск цикла на снижение ставок ЦБ. Этот тезис подтверждает рекордно высокие объемы размещения ОФЗ-ПД в феврале (671,9 млрд рублей), хотя во второй половине 2024 года ежемесячные объемы размещений обычно не превышали 150 млрд руб. Такая смена приоритетов (с флоатеров на бонды с фиксированной доходностью) может говорить об изменениях ожиданий рынка относительно политики ставок.
В начале года нефтегазовые доходы федерального бюджета России снижаются по сравнению с прошлым годом, с учетом падения цен на нефть и значительного укрепления курса рубля. Сказывается также ужесточение американских санкций на российский нефтегазовый сектор и танкерный флот. В результате нефтегазовые доходы в феврале составили 771 млрд руб. против 946 млрд руб. (-18,5% г/г) годом ранее. Отчасти из-за того, что для «Газпрома» отменили «нашлепку» по НДПИ. Также это отражает проблемы в физическом экспорте нефти и газа из-за санкций, поэтому мы полагаем, что курс рубля должен со временем оказаться на более слабых уровнях. Январские санкции США на российский нефтегазовый сектор будут стоить стране примерно 1% всего экспорта - следует из комментария Центробанка к экономическому прогнозу от 14 февраля.
Несмотря на это, согласно свежему пресс-релизу ЦБ в феврале 2025 г. чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров выросли на 25% относительно января и составили $12,4 млрд. Этим во многом и объясняется усиление курса рубля в прошлом месяце.
На прошлой неделе Минфин РФ объявил параметры операций по бюджетному правилу. Стало известно, что в период с 7 марта по 4 апреля ведомство будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте 2,9 млрд руб. в день, против 3,3 млрд руб. в день в прошлом месяце (с 7 февраля по 6 марта), что означает снижение на 12,1%. Вместе с этим ЦБ ежедневно до конца первого полугодия будет продавать юани на сумму 8,86 млрд руб. Таким образом, объем нетто продажи юаней со стороны ЦБ увеличится до 5,96 млрд руб. в день, против объема 5,56 млрд руб. в день месяцем ранее. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты (юани) вырастут на 7% или 0,4 млрд руб. в день. Рост чистых продаж валюты позитивен для курса рубля, хотя в целом влияние операций Центробанка на внутреннем валютном рынке весьма скромное при текущих объемах предложения.
Минфин России традиционно отвечает за исполнение госбюджета. В этой связи он будет стараться регулировать курс рубля, приближая его к тем уровням, которые считает оптимальным с точки зрения бюджета. Замглавы Минфина Алексей Моисеев на днях сообщил, что президентский указ об обязательной продаже валютной выручки экспортеров будет продлен еще на год. Однако при текущем курсе доллара (USD/RUB 88,0) и при текущих ценах на нефть (Brent $70/барр) объемов нефтегазовых доходов явно будет недостаточно, чтобы исполнить текущий бюджет.
На прошлой неделе Министерство экономического развития сообщило, что средняя цена российской экспортной нефти марки Urals за февраль снизилась до $61,69/барр. против $67,66/барр. в январе. С начала марта ценник опустился в район $58-59/барр., хотя на этот года госбюджет рассчитан на среднюю цену $69,7/барр. при курсе доллара 96,5 руб. Таким образом, сочетание низких цен на ключевой экспортный товар при крепком курсе рубля создает предпосылки к значительному недополучению нефтегазовых доходов, которое пока игнорируется валютным рынком. Возможно, участники рынка уповают на то, что текущее ослабление стоимости нефти не будет длительным и со временем котировки поднимутся, а рубль несколько ослабеет.
Пока мы не можем утверждать, что видим сейчас перелом в тренде на укрепление рубля. Похожие технические коррекции наблюдались и ранее. Зафиксировать смену тренда можно будет только в случае преодоления USD/RUB отметки 93 руб. Тем не менее в перспективе весны мы ожидаем увидеть процесс постепенного ослабления курса рубля. К лету курс доллара может восстановиться до 95 руб. В случае частичной нормализации отношений с Западом возможен приток капитала в Россию и локальное укрепление рубля. Но это перспектива не ближайшего месяца.
Если тенденция на укрепление рубля приведет к последующему замедлению инфляции в РФ и снижению инфляционных ожиданий, это может приблизить момент начала снижения ключевой ставки. Смягчение ДКП будет означать постепенное высвобождение денег с банковских счетов, часть из которых может уйти на валютный рынок и ослабить рубль. С другой стороны, в случае спекулятивного притока капитала в РФ, правительство может еще больше смягчить требования по возврату валютной выручки экспортерами и объемам ее обязательных продаж на внутреннем рынке, чтобы сбалансировать предложение валюты на внутреннем рынке.   
Тем не менее после пяти месяцев чистых продаж валюты в феврале население перешло к ее чистым покупкам. По данным Центробанка, по итогам прошлого месяца приобрели валюты на 6,5 млрд руб. Это важно, что люди меняют тактику поведения на валютном рынке в зависимости от динамики курса рубля. Если в сентябре-январе преобладали продажи валюты (курс доллара тогда рос), то переход к нетто-покупкам валюты происходит сейчас на фоне резкого укрепления рубля. ЦБ и ранее обращал внимание, что население ведет себя на рынке контрциклично, то есть как правило, покупает валюту в периоды укрепления рубля и продает ее во время роста.
Фактор геополитики в 2025 году будет оказывать на курс рубля значительное влияние. Американский президент Д. Трамп – мастер переговоров, который для достижения нужных целей может быстро поменять свое мнение. В начале марта президент США принял решение продлить на год действие ряда санкций против России. Эти ограничения были введены в разные годы — Бараком Обамой в 2014 году, самим Трампом в 2018-м и Джо Байденом в 2022-м. Неделей ранее СМИ писали, что президент США рассматривает возможность введения новых санкций (в том числе против банковского сектора) против России, чтобы добиться от нее урегулирования украинского кризиса мирным путем.
С другой стороны, Д. Трамп поручил правительству США рассмотреть возможность снятия санкций с России (по данным Bloomberg речь идет об ограничениях на российскую нефть) в случае прогресса на переговорах, что позволит восстановить экономические связи с Москвой. Основным условием для смягчения санкций источники в Bloomberg и Reuters называют согласие России заключить мирное соглашение с Украиной. Курс рубля в начале этой недели реагирует на эти сообщения новой волной укрепления, но среднесрочная техническая картина по USD/RUB пока принципиально не меняется.
Ожидается, что на этой неделе (11-12 марта) представители администрации президента США проведут встречу с украинской делегацией в Саудовской Аравии. Эта встреча может оказать влияние на дальнейший ход мирного урегулирования.
На наш взгляд, постепенная отмена санкций, которую все так ждут, не приведет к каким-то серьезным изменениям в экономике РФ. Продавать нефти РФ больше не может (связывают квоты ОПЕК), мировые цены на нефть могут среагировать снижением на снятие с России санкций, что отчасти нивелирует сокращение дисконта Urals относительно Brent. В большой приток внешнего спекулятивного капитала в Россию тоже не очень верится, поскольку для этого нужно полноценное возобновление операций с долларом и евро и восстановление работы SWIFT. Но это может привести к обратному эффекту: усилится отток капитала из страны, который ждал таких послаблений.
Большой и устойчивый приток капитала в Россию в ближайшее время вряд ли возможен, поскольку для этого нужно снять все препоны на пути трансграничного движения капитала. А быстро сделать это вряд ли получится. Можно было бы больше продавать ненефтегазового экспорта (металлы, уголь, удобрения, древесина) по более выгодным маршрутам. Но такая либерализация внешней торговли может неминуемо привести к более высоким объемам импорта товаров и услуг в РФ. В итоге мы видим очень много неопределенностей и влияние всех вышеназванных факторов на курс рубля неоднозначно. 

Контакты для прессы

Тел./факс: +7 (495) 708-32-81
E-mail: reclama@tpnews.ru

 

Корпоративные новости

Автоматизация контроля качества и больше удобства в обновленной Речевой аналитике от BSS В обновленной версии Речевой аналитики BSS появился автоматический расчёт планов и прогнозов нагрузки на контролёров качества. Также автоматизирован новый тип задач «Аудит контролёров», добавлены расширенные отчеты, показывающие выполнение плана работ и количество переработок в детализации по контролёрам отдела качества контакт-центра.Компания BSS выпустила масштабное обновление своей системы Речевой аналитики, в которой реализован инновационный Модуль контроля качества. Автоматизирован непростой процесс расчета планов и прогнозов нагрузки по задачам контролёров с использованием умных алгор
АОИП приняла участие в обсуждении состояния и перспектив развития регионального финансового рынка Директор Ассоциации операторов инвестиционных платформ (Ассоциации краудфандинга) Кирилл Косминский принял участие в работе XXI Межрегиональной конференции «Региональный финансовый рынок», которая прошла в Тюмени 27 марта 2025 года.Руководители органов законодательной и исполнительной власти Российской Федерации, Уральского федерального округа, Банка России, ведущих федеральных институтов развития, представители кредитных организаций, инвестиционных компаний, платформенных сервисов, деловых объединений собрались на площадке конференции, организованной Ассоциацией «Россия». Дирек
НОВИКОМ получил «зеленый» сертификат происхождения электроэнергии НОВИКОМ получил сертификат происхождения 767 тыс. кВтч низкоуглеродной электроэнергии, произведенной на Ленинградской АЭС, в рамках сотрудничества с АО «Мосэнергосбыт». Документ удостоверяет отсутствие выбросов парниковых газов при выработке электроэнергии, используемой в деятельности компании, и фиксирует ее низкоуглеродное происхождение в соответствии с национальной системой энергосертификации.НОВИКОМ последовательно внедряет принципы устойчивого развития в свою деятельность и поддерживает инициативы, направленные на снижение негативного воздействия на окружающую среду. И использование чисто
Интерес к возможностям инвестиционных платформ возрос в Кузбассе Ассоциация операторов инвестиционных платформ (Ассоциация краудфандинга) наращивает информационное и экспертное взаимодействие с авторами деловых и социальных инициатив в Кемеровской области.Началом активной работы АОИП в Кузбассе стало участие представителей руководства ассоциации в качестве экспертов в разработке и реализации социальной инициативы группы жителей Анжеро-Судженска по созданию в рамках Национального проекта «Комфортная городская среда» Аллеи героев-авиаторов, которая должна стать особой архитектурной частью центрального парка города. Сбор средств на реализацию иници
Все корпоративные новости »