На этой неделе курс доллара может подняться до уровня 92,5 руб.

На 4 марта объявленный ЦБ курс USD/RUB составляет 89,25. На прошлой неделе во вторник курс Банка России составлял 88,20. Таким образом, курс доллара вырос за неделю на 1,2%.

На внебиржевом рынке торги ведутся на отметке 89,18 руб. За сегодняшний день курс рубля вновь начал укрепляться. Однако до этого на протяжении 4-х сессий подряд курс RUB снижался. За прошлую неделю USD/RUB подрос на OTC на 1%.

Ближайший мартовский контракт на срочной секции МосБиржи (Si-3.25) торгуется на отметке 90,489.

После встречи президентов США и Украины положение с урегулированием ситуации осложнилось. Еще до встречи было понятно, что т.н. «быстрый мир» вряд ли возможен, однако после 28 февраля стало ясно, что выход на какой-либо понятный переговорный трек может потребовать ещё некоторого времени. Эта новость скорее является негативной для курса российской валюты, т.к. США вряд ли пойдут на смягчение рестрикций в отношении России до мирного урегулирования. Санкции могут рассматриваться в качестве одного из рычагов, которые усиливают переговорную позицию американской стороны. Между тем Reuters все же пишет, что Белый дом изучает планы возможного снятия санкций. Но мы бы в этой ситуации смотрели бы на подобного рода заявления с определенной долей скепсиса.

На прошлой неделе Банк России опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки». Кратко, регулятор рассматривал два варианта решения – это сохранение ставки на уровне 21%, либо же ее повышение на 100 bp до 22%. Соответственно, обсуждалось также два сигнала – умеренно-жесткий или нейтральный. В итоге, как мы уже знаем, Банк России пошел по некоторому среднему пути, выбрав сохранение ставки и умеренно-жесткий сигнал. Подробный анализ рассуждений ЦБ мы разбираем в нашей отдельной статье.

На прошлой неделе в среду также были опубликованы традиционные данные по инфляции, которые оказались скорее негативными. За неделю с 18 по 24 февраля рост ИПЦ составил 0,23% vs. 0,17% неделей ранее. Таким образом, с начала февраля инфляция составила 0,7% (0,68% за весь февраль в 2024 г.). В годовом выражении инфляция достигла10,07%. Завтра, 5 марта, мы увидим данные за последнюю неделю февраля.

Некоторые эксперты, между тем, обращают внимание на свежие данные от Росстата по зарплатам за декабрь. Средняя зарплата выросла почти на 24% в годовом выражении, что, возможно, говорит о повышенных бонусах, выплаченных в конце 2024 г. Понятно, что часть средств могла быть абсорбирована фондовым рынком, кроме этого, в соответствии с той же статистикой Банка России средства физических лиц на рублевых вкладах продолжают увеличиваться (в декабре +1,3 трлн руб. или +2,1% (м/м); в январе остаток несколько сократился, составив 56,9 трлн руб.).

 

Вместе с тем часть выплаченных средств, безусловно, трансформировалась в рост цен. Эффект от сильного рубля в январе и феврале мы увидим, скорее всего, уже в течение ближайших двух месяцев, что, возможно, даст Банку России пространство для маневра для снижения ставки. Напомним, что, по нашему мнению, регулятору может потребоваться некоторое время, чтобы убедиться в устойчивости тренда. Однако же, в случае снижения ставки — это может надавить на рубль.

Аналогичное давление может оказать и ситуация с ценами на нефть. После заявления OPEC+ о том, что картель готов начать увеличивать добычу со II квартала 2025 г. цены на нефть начали довольно ощутимо снижаться. Brent опустился в диапазон $70-71/б и рискует оказаться еще ниже. Urals торгуется примерно на $60-63/б. Цена на российский сорт нефти все ближе к т.н. price cap. Kpler посчитал, что на фоне санкций довольно ощутимо сократился экспорт в Индию. В феврале снижение составило порядка 15%. Однако же в Китай экспорт увеличивается. В результате дисконт Urals в Приморске вырос до $15,23/б, а в Новороссийске – до $14,34/б. Urals в Индии торгуется на $72,3/б vs. $76,2 в январе. В то же время в Поднебесной продажи Urals идут с премией в $0,44, но цена все равно снизилась примерно до $74,7/б. Как итог от Argus – в феврале цена на Urals составляла $59,88 – 60,76/б, что ниже январских значений.

Минфин должен в ближайшее время объявить параметры операций на открытом валютном рынке. Можно предположить, что с такой ценой нефти объем покупки валюты еще больше снизится, а нетто-объем Минфин+ЦБ должен, наоборот, вырасти. Однако же общая картина с нефтяными ценами остается сложной.

Технически после тестирования 85,4 руб. начался отскок, и сейчас первая локальная цель находится примерно на 92,5 руб. Т.е. торговый диапазон, видимо, на неделю будет оставаться в пределах 85,4 – 92,5 руб. Не исключено, что попытки повторной атаки уровня 85 руб. мы больше не увидим. По крайней мере вероятность, на наш взгляд, не очень высока. Если движение наверх будет продолжено, то целью для покупателей станет отметка 95,7 руб., где находится 200-дневная скользящая средняя. Впечатление, что ситуация на валютном рынке начинает медленно приходить в себя после шока от первых действий Трампа. Волатильность в ближайшее время может снизиться, но вот гарантировать, что она останется низкой, конечно, никак нельзя.