Горячий рынок труда в США в декабре – стоп-сигнал для ФРС

Опубликованный отчет BLS по рынку труда в США за декабрь – последний важный отчет о занятости перед заседанием ФРС 28-29 января. Данные показали, что рынок труда США находится в более сильной форме, чем ожидал рынок. Так, в декабре прирост рабочих мест ускорился до 256 тыс. – максимум за 9 месяцев и почти на 100 тыс. выше консенсус-прогноза 160-165 тыс., а безработица снизилась до 4,1% с 4,2% в ноябре (рынок не ожидал изменений). Рост занятости в декабре был обеспечен за счет нескольких секторов - сфера здравоохранения (46 тыс.), розничная торговля (43 тыс. после снижения в ноябре), досуг и гостиничный бизнес (43 тыс.), госсектор (33 тыс.) и социальная поддержка (23 тыс.). Занятость в других отраслях изменилась мало, в промышленности сократилась на 13 тыс. Число занятых в частном секторе (223 тыс.) увеличилось значительно выше консенсус-прогноза (135 тыс.). Прирост рабочих мест за предыдущие 2 месяца был пересмотрен на 8 тыс. в сторону снижения: данные за октябрь пересмотрены с 36 тыс. до 43 тыс., а данные за ноябрь пересмотрены с 227 тыс. до 212 тыс. В целом прирост рабочих мест за 2024 г. составил 2,2 млн, что ниже, чем в 2023 г. (3 млн).

Снижение уровня безработицы произошло за счет расширения рабочей силы (+243 тыс.), число занятых, по опросу домохозяйств, увеличилось на 478 тыс., число безработных сократилось на 235 тыс. Доля участия трудоспособного населения в рабочей силе (participation rate) осталась на уровне ноября — 62,5%, это нижняя граница диапазона 62,5-62,7% с декабря 2023 г.

Рост средней почасовой оплаты труда замедлился до 0,3% (м/м) после 0,4% (м/м) в ноябре, в соответствии с консенсус-прогнозом, а в годовом выражении рост замедлился до 3,9% (г/г) после 4,0% (г/г) в ноябре, рынок предполагал сохранение такого же темпа роста (4,0% (г/г)).

Отчет подтверждает, что рынок труда США находится в сильной форме, при этом показатели инфляционного давления остаются на повышенном уровне. Дополнительные инфляционные риски связаны с реализацией инициатив избранного президента Трампа по повышению импортных тарифов и борьбе с иммиграцией. Это согласуется с настроем ФРС на необходимость осторожного подхода к дальнейшему снижению ставки (после ее снижения на 100 б.п. с сентября), отраженный в опубликованном на днях протоколе декабрьского заседания FOMC и в высказываниях многих руководителей ФРС. Данные практически полностью обуславливают сохранение ставки на текущем уровне на заседании в конце января (котировки фьючерсов CME оценивают вероятность этого на уровне 97%). Более того, трейдеры (CME Fedwatch) после выхода отчета поверили, что ФРС снизит ставку в этом году всего один раз (до 4-4,25%) и сделает это не ранее июньского заседания. Декабрьский dot plot ФРС предполагал 2 снижения ставки в этом году, а рынок до выхода отчета закладывался на первое снижение ставки в мае и с вероятностью около 50% еще на одно снижение до конца года. Изменение настроений отразилось на финансовых рынках – доходность 10-летних UST поднялась до 4,78% (максимум с ноября 2023 г.), доллар продолжил укрепление к основным мировым валютам, курс евро-доллар обновил минимум с ноября 2022 г., а фондовые индексы открыли торги снижением.

Впрочем, настроения рынков весьма волатильны. Теперь внимание смещается к отчету по инфляции за декабрь, который выйдет в следующую среду.